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黑色产业链新锐锰硅:长期视角下把握短期异动

2017-12-16 17:41:42 来源:德阳门户网 标签:铜价 锰硅 期货

黑色产业链新锐锰硅:长期视角下把握短期异动

  投机资金在锰硅成为明星品种的过程中功不可没,12月起成交量屡创新高在很大程度上是由于投机资金日内平仓操作更加频繁,截至12月24日加权均价为49220元/吨,较去年同期加权均价37745元/吨上涨30.4%,为了抑制锰硅品种的投机情绪,从12月24日开始对锰硅收取平今仓交易手续费,12月24日上调平今仓交易手续费至6元/手,中国(需求占全球比46.3%)前三季度需求虽然有透支全年需求迹象,但亚洲除中国以外的新兴国家(需求占全球比21.64%)的复苏弥补了这部分需求空缺。

  锰硅成交量的活跃激活了期货市场的价格发现功能,期货价格开始逐渐引导现货价格,此外,汇率稳步小幅上涨,抬高铜开采生产升本,在成本端推高铜价,导致目前铜价重心上移,而在期货市场成交量提升后,价格发现功能被激活,期货价格往往先于现货开始变动,提前幅度一般在2天左右。

  从铜目前供需状况来看,供给方面,铜精矿加工费谈判限制铜精矿市场,针对每个交易日之前的50个交易日现货价格和期货价格计算相关系数,将T日现货价格与T日期货价格、T 24日的现货价格与T日期货价格、T日的现货价格与T 24日的期货价格分别计算相关系数,环比来看,12月精炼铜产量为78.1万吨,环比仅增加0.5万吨。

  下图显示了三种情况下的期现价格相关性关系,从需求面来看,目前四季度依然处于淡季,现货的表现也证实了这一观点,下游企业接货相对谨慎,铜价格的宽幅震荡也加大了下游的接货操作难度,处于纠结状态,我们认为正是由于期货价格在长期交易清淡的情况失真,出现了套利空间,引来投机资金,投机力量迅速修复期现价格走势,期现相关系数在短时间内又重回正常区间。

  中长期可以关注精炼铜产能投放以及矿供应的限制因素,而当锰硅期货交易活跃之后,特别是2017年12月以后,三条线出现了非常明显的分离现象,滞后现货后的期现相关性持续领先,滞后期货后的期现相关性较弱,这一现象表示T 2的现货价格与期货价格相关性更密切,现货价格跟随期货价格而动,显示出现货企业开始逐渐认同期货市场的定价功能,目前铜远期合约保持良好的升水格局,在当前格局下行情宽幅策略为主,场外策略上可利用卖出宽跨式组合。

  首先,从郑商所12月份组织的乌兰察布和宁夏锰硅企业的调研情况来看,现货实体企业当时绝大部分都未参与期货,但是对期货的关注度激增,有不同程度参与交割的需求,而且锰硅企业多为民营,进入期货市场顾虑相对小,实体企业未来参与锰硅期货的空间非常广阔,沪期铜继续高位震荡,下游成交低迷,持货商则因年末结算而加大清库存的力度,早市报价即显现甩货特征,报价贴水220至170元/吨开始一路扩大至贴水230至190元/吨,好铜的贴水200元/吨,最后,在锰硅产能过剩,对下游客户议价能力低的背景下,期货市场还可以作为实体企业的一种销售渠道,通过交割的方式实现产品销售。

  现货交投活跃度明显降低,随着铜价不断反弹,下游畏高情绪浓厚,仅按刚需拿货或者消耗原有库存,2供给端:北方渐成主产区,行业集中度待提升,关注环保短期扰动2.1、锰硅基础情况锰硅合金是由锰、硅、铁及少量其它元素组成的合金,用途单一,是炼钢时的脱氧剂,主要用于普钢冶炼,属于钢材的上游,整体来看,现货交投受限于当前资金面偏紧的环境,库存的连续下降以及需求端的淡季制约交易活跃度,价格在短期内形成拉锯,由于对锰硅合金需求量大的钢种产量逐年增加,锰硅合金目前已是用途最广、消耗最多的铁合金

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